Fonds obligataires : L’œil de l'équipe d'experts (janvier 2022)
Forts d’une approche opportuniste basée sur l’anticipation et la réactivité, appliquée aux fonds distribués par CORUM L’Épargne, les cinq experts obligataires analysent les premières semaines de l’année 2022 sur le marché européen des obligations à haut rendement.
Un début d’année marquée par l’inflation
Le mois de janvier 2022 a été marqué par une prise de conscience importante des marchés financiers quant aux conséquences inhérentes à une persistance de l'inflation.
Alors que celle-ci avait longtemps été considérée comme temporaire, et notamment liée à un retour de balancier après la déflation (suite à la crise sanitaire) et aux goulots d'étranglement dans les chaînes d'approvisionnement, il est apparu avec le temps que la situation n’était pas aussi linéaire.
La combinaison de signaux budgétaires et monétaires hors-normes et d'une modification de comportements sociétaux (illustrée par le phénomène de « La Grande Démission ») avait peut-être jeté les bases d'un changement de paradigme.
Alors que les autorités monétaires n'avaient, pour l'essentiel de 2021, manifesté aucune inquiétude face aux chiffres d'inflation, un changement de ton est apparu en décembre. La Réserve Fédérale des États-Unis (FED) est en effet intervenue pour indiquer que la persistance de cette hausse des prix était devenue un sujet de préoccupation prioritaire et qu'un resserrement monétaire (et donc potentiellement d’une hausse des taux d’intérêt) était envisageable à court terme.
Aussi, quand, le 12 janvier, les chiffres d’une inflation fournie pour le mois de décembre (7 %*) sont sortis aux États-Unis, la réaction des marchés a été brutale. Le Nasdaq (deuxième plus important marché d'actions des États-Unis) a en effet baissé de 12,1 %**, le S&P500® (indice basé sur 500 sociétés cotées en bourse) de 8,5 %** et le marché obligataire du Haut rendement américain de 2,4 %**.
En Europe, la réaction a été plus modérée, mais toutefois significative, avec une baisse de 6,1 %** de l'Eurostoxx 50® (indice boursier représentatif des 50 sociétés les plus importantes dans la zone euro) et de 1,5 %** du marché du Haut Rendement européen (IBOXXMJA).
Un repositionnement des fonds du Groupe pour limiter l’impact des mouvements de marché
Disponibles au travers du contrat d’assurance vie CORUM Life, les quatre fonds obligataires distribués par CORUM L’Épargne ont ainsi vu leurs stratégies rapidement ajustées afin de s’affranchir des importantes variations de marché entrevues au cours du mois de janvier.
Suite au changement de ton de la Réserve Fédérale, la gestion réactive appliquée sur BCO a permis de considérablement réduire l’impact de la variation des taux. Cela s’est notamment traduit par un investissement dans des outils de protection (dits « de couverture »), visant à se prémunir d’une hausse des taux d’intérêt. Cet ensemble de mesures a ainsi permis à BCO d’amortir près de 40 % de la baisse entrevue sur le marché européen au cours du mois de janvier (du 31/12/21 au 31/01/22 : -0,86 % pour BCO contre -1,37 pour l’indice représentatif du marché**).
Cette stratégie prudente a également été mise en place sur le fonds CORUM BEHY, avec des choix d’investissements spécifiques. L’équipe de gestion a en effet privilégié des obligations des secteurs exposés à la réouverture des économies (voyages, loisirs…). En parallèle, les secteurs des médias et des télécommunications ont été plus pénalisés par la conjoncture. Cette approche a permis à CORUM BEHY de se classer à la seconde place des fonds obligataires de sa catégorie (ou « peer group »), depuis le début de l’année (jusqu’au 10/02).
CORUM BSD, a de son côté, pu capitaliser sur son positionnement spécifique, visant à financer des obligations d’entreprises devant rembourser leur emprunt sous 2 à 3 ans, et donc mécaniquement moins sensibles à une remontée des taux. Dans le cas d’un éventuel resserrement monétaire, ce fonds pourrait ainsi se démarquer par sa capacité à mieux résister à l’inflation que le marché européen des obligations à haut rendement.
Le fonds CORUM Butler Smart ESG a quant à lui réduit la voilure afin de se protéger contre les variations négatives, notamment propres au segment des obligations d’entreprises répondant à des critères écologiques, sociétaux et de gouvernance.
* Source : www.lemonde.fr/economie/article/2022/01/12/l-inflation-atteint-7-aux-etats-unis-un-niveau-inedit-depuis-1982_6109199_3234.html
** Sources : Bloomberg
Les éléments détaillés précédemment représentent la vue de marché de l’équipe de gestion le 15/01/2022 et ne constituent pas une promesse des événements futurs sur les marchés obligataires. Les fonds obligataires distribués par CORUM L’Épargne n’offrent aucune garantie de rendement ni de performance et présentent un risque de perte en capital. La valeur des placements et les rendements qu’ils génèrent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse. Les investissements constituant leur patrimoine sont soumis au risque de marché, de défaut et, potentiellement, de change. Les performances passées ne présagent pas des performances futures.
Cet article est une communication marketing. Nous vous recommandons de consulter les documents réglementaires des fonds en amont de toute décision d’investissement (document d’information clé pour l’investisseur, prospectus, rapport annuel) dans lesquels sont décrits les risques liés à l’investissement et disponibles sur le site www.corumbutler.com.
Les fonds BCO, CORUM BEHY, CORUM BSD et CORUM Butler Smart ESG sont gérés par la société de gestion CORUM Butler Asset Management, domiciliée à Dublin, agréée par la Banque Centrale d’Irlande (numéro C176313) et bénéficiaire du passeport européen délivré le 17/05/2019. L’ICAV CORUM Butler Credit Strategies est enregistré et réglementé en tant que véhicule de gestion collective irlandais à capital variable et autorisé par la Banque Centrale d’Irlande en tant qu'OPCVM. Butler Investment Managers Limited (Londres) est agréé par la Financial Conduct Authority (numéro 477024).
BCO (Butler Credit Opportunities), CORUM BEHY (CORUM Butler European High Yield) sont des OPCVM obligataires, compartiments du fonds irlandais CORUM Butler Credit Strategies ICAV agréé par la Banque Centrale d’Irlande (n° C195629). CORUM BSD (CORUM Butler Short Duration), CORUM Butler Smart ESG sont des OPCVM obligataires compartiments du fonds irlandais CORUM Butler UCITS ICAV agréé par la Banque Centrale d’Irlande (n° C176706).