Qu’est-ce qu’un produit structuré ?

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Le nom peut impressionner. Le principe, lui, tient en une idée : un produit structuré suit une règle écrite dès le départ.

Cette règle indique ce qui peut arriver à votre argent selon l’évolution de l’indice (ou autre sous-jacent) suivi. Si une condition est remplie à une date donnée, vous récupérez la somme prévue. Si elle ne l’est pas, une autre règle s’applique.

Le "remboursement" correspond à la somme que vous récupérez à la fin du placement. Elle peut être égale à votre mise de départ, augmentée d’un rendement potentiel, ou inférieure si la formule prévoit une perte.

Cette mécanique répond à une question très concrète : que peut-il se passer pour mon argent si l’indice suivi par mon produit structuré baisse, progresse peu ou franchit un certain seuil ? La réponse se trouve dans la formule.

Lorsque vous investissez dans un produit structuré, vous ne recevez donc pas automatiquement la hausse de l’indice suivi. Le remboursement suit la formule prévue. Celle-ci peut donner à un mode de calcul du rendement potentiel, défini dès le droit départ, prévoir une protection du capital dans certaines limites ou entraîner une perte. Tout dépend des conditions du produit.

C’est ce qui distingue un produit structuré d’un placement qui suit simplement un indice. Ici, le résultat dépend de plusieurs éléments : la durée, les dates d’observation, le niveau de l’indice et la présence d’un seuil de protection.

La formule précise aussi ce qui se passe si vous sortez avant la date prévue, si le sous-jacent baisse fortement ou si l’émetteur ne peut pas rembourser.

L’Autorité des marchés financiers et l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution décrivent le produit structuré comme un placement dont la valeur dépend de l’évolution d’un sous-jacent, par exemple une action, une matière première ou un indice boursier. Elles rappellent aussi que ces placements peuvent rester difficiles à comprendre pour une personne qui connaît mal les placements financiers. Mieux vaut donc prendre le temps de lire la formule et de vous renseigner avant de vous engager.

La construction d'un produit structuré repose sur quatre éléments : l’émetteur, le sous-jacent, la formule et les dates. Chacun influence la somme que vous pouvez récupérer.

L’émetteur, celui qui doit rembourser

L’émetteur crée le produit structuré. Il s’engage à vous verser le montant calculé, selon la formule prévue au contrat.

Il peut s’agir, par exemple, d’un établissement financier. Le remboursement dépend donc aussi de sa capacité à tenir son engagement. On parle de risque de crédit.

Si l’émetteur rencontre des difficultés financières, il peut ne pas être en mesure de verser la somme prévue. La protection du capital annoncée dans la formule ne supprime pas ce risque.

Avant de souscrire, vérifiez donc le nom de l’émetteur et lisez les informations qui le concernent dans la documentation du produit.

Le sous-jacent, le repère qui fait bouger la formule

Le sous-jacent est la référence utilisée pour calculer la somme que vous pouvez récupérer.

Il peut s’agir :

• D’un indice boursier ;
• D’une action ;
• D’un panier d’actions ;
• D’un taux d’intérêt ;
• D’une devise ;
• D’une matière première.

Le sous-jacent joue un rôle central. Si sa valeur monte, baisse ou reste stable, la formule peut appliquer une règle différente.

Un indice regroupe plusieurs entreprises. Une action représente une seule entreprise. Ces deux références ne réagissent donc pas de la même manière. Un indice peut répartir le risque entre plusieurs sociétés, mais cela ne supprime pas les baisses.

Une devise peut aussi faire varier le résultat. C’est le cas lorsque le produit suit une référence libellée dans une autre monnaie. Les variations de cette monnaie peuvent alors influencer la somme que vous récupérez.

Vérifiez toujours ce que mesure exactement le sous-jacent. Regardez comment l’indice est calculé, quelles entreprises le composent et à quelles dates il est observé. Deux produits qui suivent des indices aux noms proches peuvent appliquer des règles très différentes.

La formule, le cœur du placement

La formule décrit le lien entre l’évolution du sous-jacent et la somme que vous pouvez récupérer.

Elle peut prévoir :

• Un seuil à atteindre ;
• Une barrière de protection ;
• Un plafond de gain ;
• Plusieurs dates d’observation ;
• Un remboursement avant la date finale ;
• Un intérêt perçu sous certaines conditions.

Prenons un exemple simple. La formule peut prévoir un intérêt potentiel si l’indice reste au-dessus d’un certain niveau. Si l’indice passe sous ce niveau, la formule peut prévoir une perte en capital.

La formule indique aussi si l’intérêt potentiel est versé à chaque date ou seulement dans certains cas. Elle précise ce qui arrive si le sous-jacent ne respecte pas la condition prévue.

Autrement dit, la formule fixe les règles du placement. Il faut bien les lire avant de regarder le rendement potentiel.

Les dates, qui rythment le scénario

Un produit structuré comporte généralement :

• Une date de départ ;
• Des dates d’observation ;
• Une date de remboursement prévue.

À chaque date d’observation, la formule regarde le niveau du sous-jacent. Elle vérifie si la condition prévue est remplie.

Selon le résultat, le produit peut verser un intérêt potentiel, continuer jusqu’à la prochaine date ou vous verser la somme prévue.

La durée est connue dès le départ. Mais certains produits peuvent prendre fin plus tôt si une condition de remboursement anticipé est remplie.

Dans ce cas, vous récupérez votre argent selon la formule. En revanche, le placement s’arrête. Vous ne percevez donc pas les intérêts potentiels prévus pour les années suivantes.

La date de remboursement est un élément essentiel. Si vous avez besoin de votre argent avant cette date, vous pourriez devoir sortir du produit dans des conditions moins favorables. La somme récupérée peut alors être inférieure à votre mise de départ.

Pour comprendre le fonctionnement d'un produit structuré, prenons un exemple purement pédagogique. Il ne constitue ni une offre ni une prévision.

Vous placez 10 000 € dans un produit structuré qui suit le CAC 40. La durée prévue est de cinq ans.

Dans cet exemple, la formule prévoit :

• Un intérêt potentiel de 6 % par an, soit 600 €, si le CAC 40 reste au-dessus de 70 % de son niveau de départ à chaque date d’observation ;
• Le remboursement des 10 000 € de départ à la fin des cinq ans, si le CAC 40 est toujours au-dessus de cette barrière ;
• Une perte importante sur votre mise de départ si le CAC 40 passe sous la barrière de 70 % à la date prévue.

Que pouvez-vous recevoir ?

Dans cet exemple, les 600 € correspondent à ce que le placement peut vous rapporter chaque année. Ils ne sont versés que si la condition prévue est remplie.

Si le CAC 40 reste au-dessus de 70 % pendant les cinq années, vous pourriez donc recevoir :

• 600 € par an pendant cinq ans, soit 3 000 € d’intérêts potentiels ;
• Puis vos 10 000 € de départ à la fin du placement.

Vous pourriez alors récupérer 13 000 € au total, avant les frais et la fiscalité. (Il s'agit du cadre de l'exemple, sous condition des éléments prévus par la formule)

Si le CAC 40 monte à 120 %, vous ne récupérez pas automatiquement 12 000 € grâce à la hausse de l’indice. Le produit structuré ne suit pas directement cette hausse. Il applique sa formule. Dans notre exemple, le gain est limité aux intérêts prévus et au remboursement des 10 000 € de départ.

Une hausse du CAC 40 ne donne donc pas forcément droit à un gain supplémentaire. Pour en bénéficier, la formule doit prévoir une participation à la hausse de l’indice. Cette participation peut elle-même être limitée.

Si le CAC 40 baisse à 55 % de son niveau de départ, la barrière de 70 % est franchie. Dans notre exemple, le capital suit alors la baisse de l’indice. Vous récupérez 5 500 € au lieu de 10 000 €. Vous perdez donc 4 500 € sur votre mise de départ.

Cet exemple est volontairement simplifié. Chaque produit structuré prévoit ses propres règles. Les intérêts peuvent être versés chaque année, à la fin du placement ou seulement si certaines conditions sont remplies. Il faut donc vérifier les dates de versement dans la documentation du produit.

Et si le produit s’arrête plus tôt ?

Certains produits prévoient un remboursement anticipé. Cela signifie qu’ils peuvent prendre fin avant les cinq ans prévus.

Imaginons que le CAC 40 soit au niveau demandé à la fin de la troisième année. Dans notre exemple, le produit pourrait alors vous verser :

• Vos 10 000 € de départ ;
• Les 600 € d’intérêt potentiel prévus pour cette année ;
• Les intérêts déjà versés au cours des deux années précédentes, si la formule prévoit qu’ils restent acquis.

Le placement s’arrêterait ensuite. Vous récupéreriez votre argent plus tôt, mais vous ne percevriez pas les intérêts potentiels prévus pour les quatrième et cinquième années.

Enfin, si vous sortez vous-même avant la date prévue, vous ne bénéficiez pas forcément des règles de remboursement présentées dans cet exemple. La somme récupérée peut donc être inférieure à votre mise de départ.

Tous les produits structurés ne fonctionnent pas de la même manière. La formule peut protéger tout le capital, une partie seulement, ou ne prévoir aucune protection. Elle peut aussi prévoir un remboursement avant la date finale. Voici les principaux niveaux de protection à connaître.

Capital garanti à l’échéance

Avec ce type de produit, vous récupérez votre mise de départ à la date prévue, conformément aux conditions prévues par la formule, même en cas de baisse de l'indice sous-jacent.

Par exemple, vous placez 10 000 €. À la fin des cinq ans, vous récupérez vos 10 000 €, même si l’indice suivi a baissé. Vous pouvez aussi recevoir un rendement potentiel si la formule le prévoit.

Cette protection s’applique généralement seulement si vous gardez le produit jusqu’à la date prévue. Si vous sortez avant, la somme récupérée peut être inférieure à votre mise de départ.

La protection dépend aussi de la capacité de l’émetteur à vous rembourser. Capital garanti ne signifie donc ni rendement garanti, ni absence totale de risque.

Capital protégé en partie

Dans ce cas, seule une partie de votre mise de départ est protégée.

Par exemple, la formule peut prévoir une protection de 80 %. Si vous placez 10 000 €, elle prévoit alors que vous récupérez au moins 8 000 € à la date prévue, selon les conditions du produit.

Les 2 000 € restants peuvent subir une perte si l’indice baisse fortement. Vous pouvez donc récupérer moins que les 10 000 € placés.

Là encore, la protection concerne généralement la date prévue. En cas de sortie avant cette date, la somme récupérée peut être plus faible.

Capital non garanti

Avec un produit à capital non garanti, vous pouvez perdre une partie de votre mise de départ.

Imaginons que vous placiez 10 000 € et que l’indice suivi baisse de 45 %. Si la formule suit cette baisse, vous pourriez ne récupérer que 5 500 € à la fin du placement. Votre perte serait alors de 4 500 €.

Si l’indice évolue comme prévu par la formule, vous pouvez recevoir un rendement potentiel. Mais ce rendement n’est pas garanti. Le capital ne l’est pas non plus.

Plus la formule vous expose à une perte, plus il est important de comprendre ce que vous pouvez récupérer dans chaque scénario.

Les avantages des produits structurés ne tiennent pas à une promesse de gain. Ils viennent surtout d’un cadre écrit à l’avance. Vous connaissez la durée théorique, les dates d’observation et les scénarios prévus. Cette visibilité peut aider à organiser un placement autour d’un objectif précis, à condition de comprendre ce que la formule prévoit.

Une formule dont les règles sont connues

La formule indique ce qui peut se passer dans plusieurs situations. Elle précise le résultat possible si le sous-jacent monte, reste stable ou baisse.

Vous pouvez ainsi savoir :

• Dans quelles conditions un intérêt potentiel peut être versé ;
• Quelle partie du capital peut être protégée ;
• Ce qui peut entraîner une perte ;
• À quelle date vous pouvez récupérer votre argent.

Vous disposez donc de repères concrets pour comparer plusieurs produits.

Un rendement potentiel défini à l’avance

La formule peut prévoir des conditions de rendement potentiel connues dès le départ. Par exemple, elle peut prévoir un intérêt potentiel de 6 % par an si l’indice reste au-dessus d’un certain niveau.

Ce rendement n’est pas garanti. Il dépend de la formule et de l’évolution du sous-jacent. Il peut aussi ne pas être versé si la condition prévue n’est pas remplie.

Une protection du capital, selon les conditions

Certains produits prévoient une protection totale ou partielle du capital à la date prévue.

Cette protection peut limiter la perte dans certains scénarios.

Cette protection ne vaut pas nécessairement en cas de sortie avant la date prévue. Elle dépend aussi de la capacité de l’émetteur à vous rembourser.

Une durée maximale connue

La formule indique la durée maximale du placement. Vous savez donc pendant combien de temps votre argent peut rester placé.

Cette durée peut être plus courte si le produit prévoit un remboursement anticipé. Elle peut aussi aller jusqu’à la date finale si les conditions de remboursement ne sont pas remplies avant.

Cette information vous aide à vérifier si le produit correspond à votre projet et à vos besoins de liquidité.

Une formule qui ne dépend pas toujours d’une hausse du marché

Un produit structuré ne nécessite pas toujours que le sous-jacent progresse fortement.

Certaines formules peuvent prévoir un intérêt potentiel si l’indice reste stable ou s’il baisse légèrement, tant qu’il reste au-dessus du seuil prévu. Vous pouvez donc bénéficier d’un scénario de marché stable ou légèrement baissier, selon les conditions du produit.

Cela ne signifie pas que le placement est sans risque. Une baisse importante peut entraîner une perte, notamment si le sous-jacent passe sous la barrière prévue.

Une autre façon de s’exposer aux marchés financiers

Un produit structuré peut vous permettre de suivre l’évolution d’un indice ou d’une action sans acheter directement le sous-jacent.

Vous n’en détenez pas forcément les titres. Vous investissez dans une formule qui utilise cette référence pour déterminer la somme que vous pouvez récupérer.

Cette solution peut compléter une épargne déjà diversifiée. Elle ne doit pas concentrer toute votre épargne ni remplacer une épargne disponible pour les dépenses imprévues.

Les avantages d’un produit structuré dépendent donc toujours de la formule.

Avant d'investir, regardez les limites et les risques avec le même soin que le rendement potentiel. C’est souvent là que se trouve la vraie différence entre deux produits structurés.

Le risque de perte en capital

Si le capital n’est pas garanti ou protégé en totalité, vous pouvez récupérer moins que votre mise initiale. La perte peut dépendre de la baisse du sous-jacent et de la barrière prévue.

De plus, même avec une protection à l’échéance, une sortie anticipée peut provoquer une moins-value. La perte en capital est possible. Elle doit être considérée avant toute souscription.

Le risque lié à l’émetteur

Le produit repose sur l’engagement de l’émetteur. Si celui-ci rencontre des difficultés financières, le remboursement peut être retardé, réduit ou impossible, y compris lorsque la formule prévoyait une protection.

Le risque de sortie avant la date prévue

Un produit structuré se pense avec une durée. Si vous avez besoin de votre argent avant la date de remboursement, vous pouvez devoir vendre dans des conditions défavorables. Le prix de sortie dépend alors notamment du niveau du sous-jacent, des taux d’intérêt, du temps restant, de la demande et des conditions du produit structuré. Il ne correspond pas forcément au montant investi.

Une liquidité qui peut être limitée

Il existe parfois un marché secondaire, mais cela ne signifie pas que vous pourrez vendre au prix souhaité ni à tout moment. Le délai et le prix de sortie ne sont pas toujours prévisibles. Une épargne dont vous pourriez avoir besoin rapidement ne devrait pas dépendre d’une formule conçue pour être conservée jusqu’à une date donnée.

Un gain parfois plafonné

La formule peut limiter le gain à un montant prévu. Si le sous-jacent progresse fortement, vous ne bénéficiez pas nécessairement de toute cette hausse. Vous ne percevez pas non plus automatiquement les dividendes d’une action ou d’un indice. Le résultat dépend de la formule, pas seulement de l’évolution du sous-jacent.

Une complexité réelle

Barrière, dates d’observation, seuil de remboursement, protection à l’échéance, frais, risque de change : chacun de ces éléments peut modifier le résultat. Les produits structurés ne sont pas des produits simples. Comprendre avant de décider est un réflexe essentiel.

La question n’est pas seulement « combien puis-je gagner ? ». Elle est aussi « pourquoi est-ce que je place cet argent ? ». Tout l’enjeu : vérifier que le produit structuré correspond bien à votre situation.

Financer un projet à une date connue

Si vous préparez un projet dans trois, cinq ou huit ans, la durée prévue peut servir de premier filtre. Encore faut-il garder une épargne disponible à côté. Un remboursement à date fixe ne convient pas à un besoin dont la date peut changer ou survenir plus tôt.

Rechercher un rendement potentiel encadré

Vous pouvez également chercher à donner un cadre à votre placement, avec des conditions connues et un rendement potentiel défini d’avance par une formule. Néanmoins, gardez une marge de prudence : le rendement potentiel peut dépendre d’une condition et de la durée pendant laquelle vous gardez le placement. Il n’est pas garanti.

Diversifier une épargne déjà constituée

Un produit structuré peut venir compléter d’autres placements. Il ne doit jamais remplacer une épargne de précaution ni devenir l’unique composant de votre portefeuille. Sa place dans votre portefeuille financier dépendra de votre horizon, de vos connaissances, de vos besoins de liquidité et de votre capacité à accepter une perte.

Les frais des produits structurés ne sont pas toujours regroupés au même endroit. Certains sont affichés directement. D’autres sont déjà compris dans le prix du produit ou dans la formule.

De plus, tous les produits structurés ne comportent pas les mêmes frais. Certains frais peuvent aussi venir de l’enveloppe dans laquelle vous détenez le placement, comme un compte titres, une assurance vie ou un plan d’épargne retraite.

Le document d’informations clés doit vous aider à connaître le coût total du placement. Consultez-le avant de comparer deux produits.

Tous les frais ne s’appliquent pas à tous les produits structurés. Certains sont visibles, d’autres sont compris dans le prix du produit ou dans sa formule.

• Frais de souscription : ils sont payés lorsque vous investissez. Ils peuvent réduire la somme réellement placée.
• Frais de distribution : ils rémunèrent les intermédiaires qui présentent et distribuent le produit. Ils peuvent être facturés séparément ou déjà compris dans le prix.
• Frais de gestion : ils rémunèrent la gestion du produit ou de l’enveloppe qui le contient. Ils peuvent réduire le rendement potentiel que vous percevez.
• Frais de conservation : ils sont liés au compte qui conserve votre placement.
• Frais liés à l’enveloppe : un compte titres, une assurance vie ou un plan d’épargne retraite peut avoir ses propres frais. Ils peuvent s’ajouter à ceux du produit structuré.
• Frais de sortie : ils s’appliquent lorsque vous retirez votre argent ou sortez du placement. Ils dépendent du produit et de l’enveloppe.
• Frais de revente : ils peuvent s’appliquer si vous vendez le produit avant la date prévue. Ils sont différents d’une éventuelle baisse de valeur du produit.
• Marge de structuration : elle rémunère l’établissement qui conçoit la formule. Elle peut être directement comprise dans le prix du produit.
• Écart entre le prix d’achat et le prix de vente : cet écart est parfois appelé « spread achat vente ». Il peut réduire la somme que vous récupérez si vous revendez le produit avant la date prévue.

Les frais peuvent réduire le montant investi, le rendement potentiel et la somme récupérée.

Pour connaître le coût réel du placement, regardez les frais du produit et ceux de l’enveloppe. Vérifiez aussi combien vous investissez réellement et combien vous pourriez récupérer en cas de sortie avant la date prévue.

Pour choisir un produit structuré, partez de votre situation et non du rendement potentiel affiché. Un produit n’est pas « bon » dans l’absolu. Il peut être cohérent avec un objectif, une durée et une capacité de perte, mais inadapté à un autre besoin.

Investir dans un produit structuré commence par une décision simple : accepter ou non de bloquer une partie de son épargne pendant une durée donnée. Ensuite, avancez étape par étape.

• Définissez votre besoin : projet, diversification souhaitée, horizon et montant que vous pouvez immobiliser.
• Lisez la documentation complète (dont le DIC). Repérez la perte maximale, la protection possible, les dates, les frais et les conditions de sortie.
• Testez la formule avec plusieurs scénarios, y compris avec une forte baisse du sous-jacent et une sortie avant la date prévue.
• Vérifiez que le produit correspond à votre connaissance des marchés et à votre capacité à accepter une perte.
• Conservez la documentation et notez les dates d’observation. Un placement que vous comprenez se suit plus sereinement.

La souscription ne doit pas être une course. N’hésitez pas à vous rapprocher d’un conseiller pour bien comprendre la formule.

La fiscalité dépend à la fois de la forme du produit structuré, de votre situation et de l’enveloppe utilisée. Un même produit structuré peut donc avoir un traitement différent selon qu’il est détenu sur un compte titres, dans une assurance vie ou dans un plan d’épargne retraite.

Les cadres fiscaux peuvent évoluer : vérifiez les textes applicables à votre situation avant de vous décider.

Pour comparer correctement, raisonnez en montant net potentiel, après frais et fiscalité, sans oublier le scénario de perte. Un conseiller fiscal ou un professionnel habilité pourra vous aider à vérifier les conséquences propres à votre situation.

Un produit structuré peut permettre d’accéder à un placement cadré, avec une durée, des conditions spécifiques et un rendement potentiel connus dès le départ. Mais il reste un produit financier qui peut comporter des risques, notamment une perte en capital, des frais et une liquidité limitée.

Avant de souscrire, prenez le temps de lire la formule, de vérifier les scénarios possibles et de vous assurer que le produit correspond à votre projet, à votre horizon de placement et à votre capacité à accepter une perte.